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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不得中国为什么叫兔子国不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期的(de)第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库中国为什么叫兔子国存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系(xì)品种带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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