近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大(为什么梅西的人缘远比c罗好dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端(duān)均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价(jià)自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)为什么梅西的人缘远比c罗好格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增(zēng)，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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