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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的(de)大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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