一度被称为(wèi)“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重大(dà)变局(jú)，个人投(tóu)资者不仅在(zài)新(xīn)发(fā)基金中占据(jù)主流，存量产(chǎn)品也超(chāo)过了机构(gòu)投资者占比(bǐ)。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，在基金行业ETF投教工(gōng)作成效显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认知(zhī)，以及投(tóu)资热点(diǎn)轮动加(jiā)快、主题和行业ETF跟踪效(xiào)率较高等背景下，国内(nèi)资本市(shì)场正在经历股民转基民，由“投个股(gǔ)”到(dào)“投ETF”的转变。长期来看(kàn)，个(gè)人在股票ETF占比抬(tái)升，有利(lì)于投(tóu)资(zī)者(zhě)分(fēn)散风险，提高市(shì)场交易(yì)活(huó)跃度(dù)，长远可(kě)提高(gāo)A股市(shì)场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个(gè)人占比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力(lì)军”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日(rì)，今(jīn)年(nián)新(xīn)成立的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露(lù)的(de)个人投资者平(píng)均占比(bǐ)83.9％，个人投资(zī)者俨然成为新发权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全(quán)市场数据(jù)看，2022年(nián)个人投资者(zhě)比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市场占比超过了(le)机构资金。

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　　针对个人(rén)投资者占(zhàn)比的变化(huà)，华泰柏(bǎi)瑞指数投资部(bù)总(zǒng)监(jiān)助理、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的规模主要集(jí)中在几大(dà)宽基ETF，一(yī)般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨后春笋般出(chū)现，叠加(jiā)全行业指数相关业(yè)务同仁在ETF投教(jiào)工作上的共同努力，ETF作为交易工具的优势，越来越被普通个人投(tóu)资(zī)者认(rèn)知，从而使个人股票占比的大(dà)幅提升(shēng)。

　　具体到今(jīn)年新发(fā)ETF个(gè)人(rén)占比较(jiào)高的现象，国泰基金也分析(xī)，今年以来(lái)A股市场持续回暖，投资者情(qíng)绪比(bǐ)较(jiào)积极(jí)，新发产品(pǐn)募资环境比(bǐ)较(jiào)好，也(yě)越来越受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者(zhě)大(dà)部(bù)分由股(gǔ)民转化而来，这(zhè)些个人投资者(zhě)也(yě)认识到(dào)ETF持有(yǒu)一篮(lán)子股票，胜率大概率更高，相对于个股来说，也能更好地(dì)分散风险。

　　基煜(yù)研究(jiū)也(yě)补充(chōng)道，个人(rén)投资者“买新不(bù)买旧”的理念扎根(gēn)较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投(tóu)资者对于时间成(chéng)本的把控较严格，在看(kàn)准投资机会后，更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于去(qù)申购老产品。

　　近五年个人占比呈(chéng)攀(pān)升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数据看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比也呈现明显(xiǎn)的(de)震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年(nián)，个人在(zài)股(gǔ)票(piào)ETF产(chǎn)品中平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个(gè)人(rén)持有比例(lì)平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的(de)高点，超过了机构资金，股(gǔ)票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个人占(zhàn)比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来看(kàn)，在宽基(jī)ETF中，一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思个人(rén)占比(bǐ)从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投资者占比较(jiào)高的行业或主题ETF，同期(qī)则(zé)从(cóng)60.6％的(de)高(gāo)点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个(gè)百分点。

　　但由于国内(nèi)ETF整体(tǐ)仍在(zài)扩(kuò)张态(tài)势中，个人投资者在行业或主题ETF产品中占比下降，但绝(jué)对份额也是在增(zēng)长的(de)，这一数据更代表了机构(gòu)投资者对行业或主题(tí)ETF的认可度也在(zài)不(bù)断抬(tái)升。

　　“我个(gè)人认(rèn)为是ETF投(tóu)教工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉调研的(de)过程中(zhōng)，我们(men)发现大部(bù)分投资(zī)者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等产品作(zuò)为尝(cháng)试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置中的(de)一个重要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由(yóu)于近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资(zī)者把握比较均衡的投资机(jī)会，受(shòu)到(dào)资金关注。早在(zài)2018年和2022年，市场震荡下行(xíng)，投资者的(de)风险偏(piān)好有所降低(dī)，宽(kuān)基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行业(yè)和主题异彩纷(fēn)呈(chéng)，机会又多上(shàng)涨(zhǎng)空间又(yòu)大，风(fēng)险偏(piān)好也随(suí)之上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成(chéng)交(jiāo)热情的提升带(dài)来(lái)了A股市场(chǎng)的大幅发展，个人(rén)投资者入市(shì)规模激增(zēng)，而(ér)在(zài)经历了多种(zhǒng)行(xíng)情风格的锤炼后，尤其是操作难度(dù)较高的2022年之后，投(tóu)资(zī)者们对于跑(pǎo)赢基准的难度有了更清晰的认知，而ETF能够有效(xiào)的跟上基准的步伐；另(lìng)一(yī)方面，近(jìn)几年(nián)投资热点轮(lún)动(dòng)较快，新的投(tóu)资领域带来了(le)大量的学(xué)习成本，而ETF的投(tóu)资门(mén)槛较低，运作透明度较高，因而逐步获得个人投资者(zhě)的认(rèn)可。

　　具体来(lái)看，基煜研究(jiū)分析，一是随着A股(gǔ)市场愈发成(chéng)熟、有效性(xìng)提(tí)升，个人(rén)投资(zī)者对于β收(shōu)益(yì)的认知将越来越深(shēn)入，近几年(nián)可以看到更多投资者(zhě)会基于大(dà)势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年(nián)，市场(chǎng)的(de)投资(zī)主线较为清晰(xī)，如消费、新能源、医(yī)药等(děng)，因此(cǐ)行业主题基金ETF更容易受到追(zhuī)捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股市场的(de)稳定性

　　随着(zhe)个人占比的抬升，股票ETF市(shì)场的(de)交投活(huó)跃度也(yě)呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市场总成交额12.67万亿(yì)元(yuán)，同比增长43％；年(nián)平均换手率也(yě)从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)表示，长期来看，股(gǔ)票ETF市场个人占比(bǐ)超过机(jī)构，有利于股民(mín)转为基民(mín)，为投资(zī)者(zhě)分散风险，提(tí)升交(jiāo)易活跃度，长远可提(tí)高(gāo)A股市场的(de)稳定(dìng)性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人(rén)投资者大都(dōu)由股民(mín)转(zhuǎn)化(huà)而(ér)来，个人(rén)投资者(zhě)发现ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉且相比个股(gǔ)可以更好地平滑风险，也(yě)能(néng)够获得(dé)交易(yì)的参与感，于是更多选择通过ETF来参与市(shì)场(chǎng)。相比个股来(lái)说，ETF的风险(xiǎn)更分散波动也(yě)更小，因此个人投资(zī)者选择ETF而(ér)非股票，长远来看可提高A股(gǔ)市场的稳定性(xìng)。

　　“个人投资(zī)者(zhě)在ETF投资(zī)上可能交易频率(lǜ)更高，也更容易(yì)受到市场消息的影响，这(zhè)对于(yú)我们基金管理人的持续运(yùn)营和投资者陪伴都提出(chū)了更高的要求。”国(guó)泰(tài)基(jī)金相关(guān)人士称。

　　“更(gèng)高的(de)个(gè)人占比可能会带来更活跃的交(jiāo)易，并(bìng)带来更(gèng)有吸(xī)引力的市场。”李沐阳(yáng)也称(chēng)。

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