来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。今年以来，经济增长好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期(qī)政三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口策不太可能(néng)转向收紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发(fā)展要(yào)求(qiú)，也没(méi)增量刺激政策(cè)。未来(lái)扩大需求(qiú)主(zhǔ)要依(yī)靠(kào)自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经济(jì)修复(fù)速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但随后会(huì)议也提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得(dé)经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)有明显改善(shàn)，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不会(huì)转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济(jì)持续回升向好(hǎo)的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议(yì)强调经济要实现(xiàn)“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一(yī)点和去年经济工作会议(yì)精神一(yī)致。这也意味着稳增(zēng)长不(bù)会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经济(jì)运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期持(chí)续改善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持续化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方(fāng)式，会议要求“把发挥政(zhèng)策效力和激(jī)发经营主体活力(lì)结合(hé)起来(lái)”。我们的(de)理解是，下一阶段更多(duō)通(tōng)过(guò)激发市场化的力量(liàng)去(qù)推动(dòng)经济(jì)修复，通过改革开放(fàng)的(de)方式激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各类(lèi)所有制企业公平(píng)竞争、共同发展(zhǎn)的法(fǎ)律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要(yào)依法合规经营(yíng)。要下决心(xīn)从根(gēn)本上解决企(qǐ)业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提振信心和(hé)预(yù)期、激发活力为(wèi)主(zhǔ)要手段，让经济自发的内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投(tóu)资(zī)

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的(de)表述。对于政策(cè)的要求(qiú)，本次会议强调“形成(chéng)扩大需求的(de)合(hé)力”，而去(qù)年12月会(huì)议的相关(guān)表述是(shì)“加强(qiáng)各(gè)类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求是未来(lái)的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠(qú)道增(zēng)加城乡(xiāng)居民(mín)收入，改(gǎi)善消费环(huán)境，促进文化旅游等(děng)服务消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居(jū)民劳动收(shōu)入的(de)自(zì)然修复(fù)。另一方面(miàn)，主动稳(wěn)定投(tóu)资。尤其(qí)是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投(tóu)资(zī)放在更(gèng)加重要的位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试(shì)验区和自(zì)由贸(mào)易(yì)港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实(shí)体(tǐ)经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加快(kuài)建(jiàn)设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会(hu三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口ì)议明确“要夯(hāng)实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会(huì)议指出“要重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展，营造创新生态(tài)”，也提到(dào)了(le)“重视(shì)防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能(néng)发展到(dào)一定程度，监管措施也必然(rán)会(huì)跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网领域(yù)，要推动平(píng)台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业(yè)探(tàn)索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)”；“要加(jiā)强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产业链、中小金融(róng)机构的(de)风(fēng)险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的风险(xiǎn)也需要化(huà)解。所以(yǐ)今年和(hé)去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他(tā)方面的经济问题依然是存在(zài)的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制。

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