钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键(jiàn)盘生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去(qù)年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价(jià)的套路完(wán)全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是市(shì)场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技(jì)如何(hé)撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠(nà)电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日(rì)中天之际，传艺(yì)科(kē)技于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司(sī)江苏(sū)智(zhì)纬(wěi)电子(zi)科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘(pán)后公(gōng)司迫不(bù)及待召开电话会(huì)议(yì)，向合计(jì)64名分析师(shī)和(hé)个人投资(zī)者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加(jiā)疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日(rì)K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而(ér)公司股价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论(lùn)其如(rú)何发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再左眉毛有一根特别长是什么意思？难(nán)掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并(bìng)在(zài)《投资者(zhě)关(guān)系活动记(jì)录(lù)表》中对外发布钠电池业(yè)务(wù)未来规(guī)划、技(jì)术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底还(hái)是其资金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复(fù)函(hán)和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)的投资(zī)成(chéng)本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电(diàn)产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消(xiāo)费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等(děng)输入类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营规(guī)模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上(shàng)市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了(le)9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给(gěi)深交(jiāo)所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未(wèi)使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺科技及(jí)子(zi)公司拟向工商(shāng)银(yín)行(xíng)、农业(yè)银行等组成的联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于(yú)正常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链(liàn)项目计划(huà)到2024年末全(quán)部(bù)竣工(gōng)投产，达产达(dá)效(xiào)后，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若(ruò)传艺科技(jì)的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当前(qián)基(jī)础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力(lì)有限公(gōng)司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷(fēn)发(fā)产品(pǐn)、量产并(bìng)大(dà)建(jiàn)产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛(sài)道(dào)已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落(luò)地(dì)奇(qí)瑞车(chē)型、华(huá)语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电(diàn)动(dòng)车领(lǐng)域(yù)实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而(ér)传艺科技除了在岁(suì)末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源签订(dìng)项目合作(zuò)或(huò)战略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反馈普(pǔ)遍较(jiào)为(wèi)良好，并已与多(duō)名客户签订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和(hé)合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在(zài)调研记录(lù)中(zhōng)预测(cè)，预计(jì)2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持(chí)续下(xià)行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌(diē)会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不(bù)太可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子技术(shù)一(yī)定要(yào)发(fā)展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本(běn)接近，目前(qián)三元钠(nà)电(diàn)量产(chǎn)的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大左眉毛有一根特别长是什么意思？幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存(cún)在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优(yōu)势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化(huà)完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池(chí)在(zài)动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电(diàn)池(chí)的企业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池(chí)商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润(rùn)率下降或(huò)也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚(shèn)至终止募(mù)投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的(de)资(zī)金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)变(biàn)更为重庆市(shì)合川区(qū)工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目(mù)剩(shèng)余资金(jīn)全(quán)部投(tóu)入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融资(zī)，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投(tóu)计划的地(dì)点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果(guǒ)就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以及(jí)建(jiàn)成(chéng)项目实际效益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预左眉毛有一根特别长是什么意思？计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚远。

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