尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的(de)提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益(yì)于织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思全球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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