财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再中国一共有多少万亿钱奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本(bě中国一共有多少万亿钱n)次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不(bù)能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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