近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金在(zài)一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银比价兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的(de)相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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