国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和(hé)监(jiān)管一(yī)家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本(běn)或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提(tí)c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的(de)应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响的(de)是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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