尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每(mě武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义i)年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(武昌起义的历史意武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义wèi)代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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