5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更抓蚯蚓真的能赚钱吗(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方抓蚯蚓真的能赚钱吗面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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