财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度(dù)营(yín蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思g)收(shōu)突破百亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券(quàn)王言(yán)海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式(shì)蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思完成交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度(dù)或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时(shí)带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市(shì)场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化(huà)企业(yè)，将更加(jiā)能够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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