原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却又一次集体(tǐ)刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体来看，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白(bái)酒企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净(jìng)利(lì)润实现1305亿(yì)元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业(yè)营(yíng)收净利再(zài)创新高，14家白(bái)酒上市企业营(yíng)收取(qǔ)得了两位数增长。在打响(xiǎng)疫情(qíng)后首个春节动销战后(hòu)，今年一季(jì)度白酒业普(pǔ)遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示15家(jiā)企业拿下(xià)两位(wèi)数(shù)增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，过去三年，外(wài)部环境对白酒造(zào)成了(le)不可忽视(shì)的影响，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩来看，头部(bù)酒企的抗楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人line-height: 24px;'>楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人压能力足够强(qiáng)大，经营稳(wěn)定，且引导行业结(jié)构性增(zēng)长。但随着白(bái)酒(jiǔ)行业集(jí)中度(dù)提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名(míng)酒品(pǐn)牌难以(yǐ)望其项背(bèi)，因此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企(qǐ)业的一个(gè)共同主题是去(qù)库存，谁快(kuài)谁就(jiù)会占(zhàn)得先手。

　　白(bái)酒结构性(xìng)增长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒业(yè)协(xié)会公布的数(shù)据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企业营收和利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来(lái)看，白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)的表现(xiàn)之一是优势(shì)品牌(pái)正在持续(xù)拥抱红利。白(bái)酒(jiǔ)产量、销(xiāo)量已经连续多年下降，行(xíng)业集(jí)中度不(bù)断提升(shēng)，存量竞争格局(jú)下企业间挤(jǐ)压式竞争已(yǐ)经临(lín)近(jìn)赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒行业内部(bù)强者(zhě)恒强，“名酒时代(dài)”背(bèi)景下(xià)，头(tóu)部酒(jiǔ)企成为产业(yè)经济(jì)增长的主要动(dòng)力。年报显示，头部(bù)名酒企业基本保持了两位数增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前(qián)六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超(chāo)80％；前五强净(jìng)利润也在2022年首次突破千亿大关(guān)。

　　举例(lì)而言，贵(guì)州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增(zēng)长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年(nián)一(yī)季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归(guī)母净利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国(guó)食品产业(yè)分(fēn)析(xī)师朱丹蓬告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“名(míng)优酒保持了良(liáng)性(xìng)的(de)增(zēng)长(zhǎng)，疫(yì)情放(fàng)开后消(xiāo)费场景(jǐng)的(de)多元化(huà)，对(duì)于中国白酒的复兴(xīng)是一(yī)个(gè)非常好的加持(chí)。”

　　白(bái)酒结(jié)构性(xìng)增(zēng)长的另(lìng)一个特征是(shì)，在过去取得了(le)稳定增长和快(kuài)速发展(zhǎn)的企业(yè)，基本(běn)形(xíng)成了中高端驱动(dòng)增长(zhǎng)的(de)发展模式(shì)，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上(shàng)除(chú)高端(duān)一如既往强势以(yǐ)外，其中高端产品销(xiāo)量都以超(chāo)两(liǎng)位数的(de)涨(zhǎng)幅增长。头部(bù)品牌产品线全价格(gé)带布局，二(èr)三线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产业不约而同都在进(jìn)行产品结构优化。

　　也正是(shì)因为(wèi)产品结构优(yōu)化(huà)的(de)需要，白酒技(jì)改扩产推动了(le)各酒企、产区的优质(zhì)产能的(de)释放(fàng)。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施(shī)技改、产能扩(kuò)建(jiàn)等项(xiàng)目，这些都是企业(yè)为持续保(bǎo)持(chí)结(jié)构性增长做(zuò)准备(bèi)。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒(jiǔ)企(qǐ)会(huì)持续走(zǒu)强，并且利用自身的品(pǐn)牌(pái)与品质优势，进一(yī)步挤压(yā)非(fēi)名酒市场，而基(jī)于品类(lèi)和(hé)产品的名酒格(gé)局很快(kuài)形成，中国酒(jiǔ)业进(jìn)入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白(bái)酒行业(yè)数据(jù)显示，相(xiāng)比较疫(yì)情前的(de)2019年，2022年白(bái)酒产业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财(cái)报发现，除头部酒(jiǔ)企(qǐ)强者恒强外(wài)，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规(guī)模在(zài)40-100亿元级(jí)别的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数(shù)据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为(wèi)今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一(yī)步变成(chéng)7家，在前一(yī)年(nián)的6家基础(chǔ)上(shàng)新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的(de)二级梯队，都(dōu)是在楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人各自(zì)省内有一定话(huà)语权、有(yǒu)较(jiào)大市场规模(mó)、省外市场开(kāi)拓良好的代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏的竞(jìng)争(zhēng)，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞(fēi)向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像(xiàng)古(gǔ)井贡酒那样完成产(chǎn)品(pǐn)升级和全国化布局，挤进一(yī)线市场，要么就会像皇台(tái)一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显(xiǎn)示，伊(yī)力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营(yíng)性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例(lì)而言，今年一季度(dù)酒鬼(guǐ)酒实(shí)现(xiàn)营(yíng)收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示是因为去年同期基数较高，以及公司主动进行了(le)策(cè)略调整导致(zhì)。

　　另一典(diǎn)型是安徽(huī)酒企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名(míng)酒“高压(yā)”双(shuāng)重挤压(yā)下，其业务(wù)体量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年(nián)-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净(jìng)利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归咎于(yú)品(pǐn)牌、营销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库存(cún)仍是行业性问(wèn)题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅(jǐn)3家企业毛(máo)利率低(dī)于50％。且有15家(jiā)企业毛(máo)利率与(yǔ)上(shàng)年同期相(xiāng)比增长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所(suǒ)下(xià)降。

　　毛利(lì)率(lǜ)高，印(yìn)证(zhèng)了(le)白酒超(chāo)强的盈利能(néng)力(lì)，但透过(guò)年报(bào)，白酒的高库(kù)存更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存(cún)货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨(zhǎng)幅(fú)来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子(zi)酒外(wài)，其(qí)他酒企库存增长基本(běn)都在两(liǎng)位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦(yì)能一定程(chéng)度上反(fǎn)映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负(fù)债整体同比(bǐ)减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公(gōng)司的(de)合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒(jiǔ)等(děng)同(tóng)比降幅超(chāo)五(wǔ)成(chéng)。截至今年一季度末，总体(tǐ)合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒(jiǔ)业(yè)发展(zhǎn)研究院专家、中国(guó)酒业资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩(jì)非常(cháng)优秀。但是我们发现整(zhěng)个市场除(chú)了茅台供不应(yīng)求以外，其他产品都存在价格倒挂(guà)现象，这说明(míng)除(chú)茅台以外社会库存很大，对白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半年中(zhōng)秋(qiū)节后(hòu)有望(wàng)成(chéng)为酒业重回正轨发(fā)展的时间节(jié)点。”

　　“高库(kù)存是行(xíng)业性问题(tí)。”蔡学飞表(biǎo)达(dá)了(le)同(tóng)样的看法(fǎ)，他认(rèn)为，随(suí)着(zhe)国家经(jīng)济面(miàn)的恢复以及社会活动的(de)复苏(sū)，会加速去库存(cún)，特别是名酒(jiǔ)库存会得(dé)到很大的缓解，但(dàn)是区域中小企业仍然会面临不小的库存压(yā)力。

　　日(rì)前(qián)，五粮液在(zài)投资者关系互动平(píng)台回答(dá)投资者关(guān)于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库(kù)存(cún)量不(bù)到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实(shí)上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响线下消费场(chǎng)景大减，终(zhōng)端动(dòng)销放缓，造(zào)成了社(shè)会(huì)库(kù)存积压(yā)。从产能来看(kàn)，近(jìn)十年来白酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒产业存(cún)量产能过(guò)剩是不争的(de)事实，未来(lái)仍然是趋势之一。加之消费(fèi)观念、消(xiāo)费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消费场景(jǐng)大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各环(huán)节都在努力(lì)，其中最(zuì)关键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看(kàn)到，大小酒(jiǔ)企均在营销(xiāo)上大手笔撒钱(qián)，大部分酒企年(nián)报中销售费用一栏的(de)数(shù)字在逐年递(dì)增。

　　可(kě)以(yǐ)预见，2023年谁的(de)库(kù)存(cún)消化(huà)得(dé)快，谁(shuí)的价格倒挂(guà)恢(huī)复得快(kuài)，谁就能(néng)在新(xīn)周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人