钠(nà)电池(chí)产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又令人(rén)遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池(chí)项目进(jìn)展的(de)“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套路完(wán)全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过(guò)山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射(shè)的(de)是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落(luò)地产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠(nà)电(diàn)池(chí)能量(liàng)密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科(kē)技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的(de)公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各(gè)种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速(sù)实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露(lù)后(hòu)录得(dé)大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的(de)时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头(tóu)向下(xià)，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资(zī)者关系活动记录表》中对(duì)外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水平(píng)等(děng)涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式(shì)通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复的公告(gào)》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定(dìng)增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形成(chéng)年(nián)产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的(de)生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲时提到的(de)钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输(shū)入类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标(biāo)等(děng)输入(rù)类设备(bèi)及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司(sī)经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营(yíng)活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺(yì)科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项目(mù喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的联(lián)合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对(duì)象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿(yì)元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补(bǔ)这(zhè)部分缺(quē)口(kǒu)，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗(ma)？

　　“今(jīn)年(nián)销售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链(liàn)项(xiàng)目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可(kě)实(shí)现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在(zài)当前基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价(jià)显示，市场对(duì)这个故事并(bìng)不再买账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新(xīn)能(néng)源(yuán)签订项目(mù)合作(zuò)或战略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投(tóu)资(zī)者问及客(kè)户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目(mù)前订单(dān)下游运(yùn)用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电(diàn)动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名(míng)两轮(lún)电动车(chē)品(pǐn)牌(pái)开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金(jīn)额(é)，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍级(jí)增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的(de)市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全(quán)，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一(yī)个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前(qián)已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于(yú)钠电(diàn)池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规(guī)模量产后钠(nà)离(lí)子(zi)电池正、负极(jí)材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)高(gāo)于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠(nà)离(lí)子电池的成本优(yōu)势就(jiù)依然存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的降本空(kōng)间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年(nián)钠(nà)电产业规模(mó)化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池(chí)的成本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离子电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂价下跌(diē)无(wú)碍钠(nà)电池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂价持续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司(sī)钠电(diàn)池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般给到客户的价(jià)格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目(mù)频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外(wài)，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更(gèng)募资用途，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目的实施(shī)地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重庆市合川区(qū)工业园(yuán)区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则(zé)再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实(shí)施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是(shì)原有的(de)投入打水飘、投资效率低下(xià)以及(jí)建(jiàn)成项目实(shí)际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)建设期(qī)仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方(fāng)案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

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