如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的(de)业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值781均码一般是什么码，均码一般是什么码数0亿日元(yuán)（约合5均码一般是什么码，均码一般是什么码数7亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和(均码一般是什么码，均码一般是什么码数hé)令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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