5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部(bù)门收到《关于调整协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟下调(diào)中协定存款更(gèng)多(duō)是对公(gōng)业务，而通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策(cè)走向等，记者采访(fǎng)了招商基金(jīn)研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德(dé)邦基金等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促(cù)进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。预计下半(bàn)年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的(de)趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当前调(diào)降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利(lì)率下(xià)调(diào)，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资(zī)产端定价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银行(xíng)贷款向企业固(gù)定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)有利于(yú)对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利(lì)率整体下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降较为明(míng)显(xiǎn)；第二(èr)，银(yín)行(xíng)整体净息差持(chí)续走低(dī)，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发(fā)生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款介于(yú)活期(qī)与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存款与(yǔ)定期存款利(lì)率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上限下调也是要(yào)将(jiāng)存款产品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协(xié)调(diào)调降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的(de)落实央(yāng)行宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存(cún)款利(lì)率管控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则(zé)为下限管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模(mó)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的调整更多是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入(rù)惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施，加速了(le)中小银(yín)行(xíng)存款利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今年的经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折(zhé)。目(mù)前(qián)居民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收(shōu)益，延(yán)续(xù)近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储的成本(běn)压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度(dù)净息(xī)差水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有效降低银行(xíng)负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来大(dà)趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增幅度较(jiào)大(dà)。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对(duì)于存款利率，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力持续主动下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银(yín)行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方向仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金(jīn)供需决定的，而(ér)央行(xíng)的政策(cè)利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一(yī)方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义的(de)作用。今年(nián)是真正疫(yì)后复(fù)苏的(de)第一年，我们仍(réng)面临内生动力不强需求不足(zú)的情(qíng)况，央行已经通正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合(hé)融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策(cè)等配(pèi)套政策继续(xù)激活内生(shēng)动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观(guān)察跟踪经(jīng)济(jì)运行(xíng)情况，短期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合(hé)理充裕的(de)环境(jìng)，故(gù)从银(yín)行资(zī)产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低(dī)位，后续是否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的调整空(kōng)间仍(réng)存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调要(yào)看(kàn)银行自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化(huà)定价(jià)情况(kuàng)作(zuò)为合(hé)格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前公(gōng)布的金融数据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或(huò)仍(réng)在。近期国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行(xíng)存款定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预期(qī)，国(guó)内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全(quán)球经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加(jiā)息周期基本(běn)结(jié)束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期(qī)存款利率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍(réng)在，存(cún)款持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去(qù)下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望(wàng)带动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导银行的对(duì)公(gōng)活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端(duān)让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居民(mín)的(de)短期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定(dìng)存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款定价过高(gāo)，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存(cún)款收(shōu)益，使得对(duì)公客户活期(qī)存(cún)款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率(lǜ)上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端(duān)成本的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益率下(xià)行(xíng)的(de)空间，或带(dài)动债券(quàn)收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的(de)确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对称下(xià)行使得商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均利率创有统(tǒng)计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融机构人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额(é)考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量存(cún)款平(píng)均成(chéng)本(běn)率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促进存款流(liú)向消费(fèi)和实际投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调(diào)存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率(lǜ)整体下(xià)行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于(yú)压低全社会(huì)利(lì)率水平，利好债(zhài)券，同(tóng)时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明(míng)当(dāng)前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支(zhī)持(chí)扩大内(nèi)需，为实(shí)体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这(zhè)一调降是(shì)针对(duì)银行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利(lì)率下调并不等(děng)于(yú)政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性(xìng)信(xìn)号(hào)。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利率(lǜ)环(huán)境下(xià)，普通投资者应该如(rú)何守(shǒu)住自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投(tóu)资者(zhě)的(de)投资(zī)工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景下(xià)，短(duǎn)债基金以及其(qí)他(tā)固收类基金在具(jù)一定流动性(xìng)的同时(shí)，相较(jiào)活期存款和(hé)相(xiāng)当(dāng)部分的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)较低和风险偏(piān)好适(shì)中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来下(xià)行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝对利(lì)率水平还是从信用(yòng)利差，都回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导致行情(qíng)走(zǒu)的比较(jiào)迅速，市场进一(yī)步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环(huán)境，而存(cún)量(liàng)博弈交易下(xià)也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来(lái)说，在这样(yàng)的(de)环境(jìng)下尽量选择(zé)防(fáng)守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规(guī)避市(shì)场(chǎng)波(bō)动，例如(rú)货(huò)币(bì)基(jī)金(jīn)，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随(suí)着(zhe)经济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休(xiū)整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡休(xiū)整期(qī)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如(rú)面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的(de)人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试(shì)图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的(de)。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承受能力后可(kě)适当(dāng)考虑公(gōng)募货币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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