A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本(běn)开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的(de)营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解ng>，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。