大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习(xí)近平(píng)同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机(jī)，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结(jié)构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索(suǒ五斤等于多少克，五斤等于多少克千克)在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经五斤等于多少克，五斤等于多少克千克济是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季(jì)度(dù)经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的(de)下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节(jié)性回(huí)落(luò)；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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