昨天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)强调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压(yā)力可(kě)能(néng)影响联(lián)储(chǔ)的(de)利(lì)率路径，若源于(yú)银行业危机的(de)信(xìn)贷环(huán)境收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务(wù)上限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和(hé)美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了(le)任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策(cè)观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目标(biāo)”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持(cgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译hí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可(kě)能(néng)对(duì)经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策(cè)方(fāng)面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们(men)面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测的准确度通(tōng)常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前(qián)景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三(sān)方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研(yán)究(jiū)院(yuàn)能化(huà)分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的(de)情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面(miàn)下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个(gè)供(gōng)需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合(grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译hé)约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方(fāng)式(shì)收敛基(jī)差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看(kàn)，闾振兴(xīng)介(jiè)绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来(lái)现货价(jià)格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计(jì)继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持(chí)，中长期则视终端需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下(xià)游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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