本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，across 和 cross的区别，cross和across区别和用法一是二者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让央(yāng)企国(guó)企估值回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行(xíng)业(yè)指数(shù)，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法í)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和(hacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法é)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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