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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家和地(dì)区(qū)的(de)境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不(bù)进行(xíng区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点)清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来(lái)西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在(zài)美(měi)国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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