金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中标利(lì)率有可能下调(diào)，但是(shì)机构分(fēn)析(xī)，央行行(xíng)长易(yì)纲曾在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实际利率的水平是(shì)比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对(duì)一季度的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率提升。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资(zī)金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协(xié)定存款和通知存(cún)款利率上限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利(lì)率调降(jiàng)背后的原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地方农(nóng)商使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁行为主）发布公告下调人(rén)民币(bì)存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整(zhěng)存(cún)整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行(xíng)存款利率调降(jiàng)严格(gé)意义上并非真的(de)降息。归根(gēn)结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存(cún)款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背(bè使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁i)景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行(xíng)净息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城商(shāng)行(xíng)、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调降客(kè)观上将减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但我们认为，这并不足(zú)以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消费及(jí)向金融资(zī)产流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国(guó)债。使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁trong>客观上(shàng)，本(běn)轮(lún)银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以降低负(fù)债端(duān)成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以(yǐ)促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们(men)觉得刺激(jī)难度(dù)较大(dà)，倾向(xiàng)于(yú)认(rèn)为消费环比修复最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回归经济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。