当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务(w七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米ù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施(shī)去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机(jī)构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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