100块钱值多少美元，100美元是几百元钱-橘子百科-橘子都知道

100块钱值多少美元，100美元是几百元钱申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21世纪(jì)经济报道、澎(pēng)湃新闻等多家媒体报道，协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将于5月15日执行，其中国有(yǒu)银行执行基准(zhǔn)利率加10BP；其它(tā)金融机构执行基准利率加20BP。

　　通知存(cún)款和协定存款是什么(me)？通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款是“类活期存款(kuǎn)”，灵活(huó)性(xìng)好于定期，收益率好于(yú)活期(qī)。产品推出的目的(de)更多是为吸引存款。通知存款是指不约定存期，在支(zhī)取时提前通知银行的存款业务，分为提前(qián)一天(tiān)和提前七天的两(liǎng)种类型。协定存款是(shì)对(duì)协(xié)定额度以内的部分给(gěi)予活期(qī)利率，对超过协定部分(fēn)给予(yǔ)协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　通知(zhī)存(cún)款和协定存款当前利(lì)率处于(yú)什(shén)么(me)水平？为何需要(yào)规(guī)定上限？根据央(yāng)行公(gōng)告， 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率为(wèi) 0.35％。如以此为标准，则(zé)国有(yǒu)四大行(xíng)1天和(hé)7天期通知存(cún)款利率的上限分(fēn)别为(wèi)0.90％、1.45％，协定(dìng)存款利率上限为1.25％。其它金融机(jī)构 1 天和 7 天期通知存款利率的上(shàng)限(xiàn)分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款利率上限(xiàn)为 1.35％。而目前部分城商(shāng)行与(yǔ)农商(shāng)行通知、协定(dìng)存款利率偏高，我们梳理(lǐ)的样本银行中有(yǒu)13.5％的银行超过新规上限。7 天(tiān)通知(zhī)存款的最高利率达(dá)到(dào) 2.1％。且部分(fēn)银(yín)行最高的通知存款利率(lǜ)高于其挂牌价，存在“存款竞争”令负债成本相(xiāng)对刚性的问题。

　　规定(dìng)上限对相关存款实际利率有(yǒu)何(hé)影响？是否会(huì)对M1和M2产生(shēng)影响？部分(fēn)城商(shāng)行和农商行（占比(bǐ)近13.5％）通(tōng)知(zhī)存款和协(xié)定存款利率或将有(yǒu)所下调，但对M1和(hé)M2增(zēng)速影(yǐng)响非(fēi)对称。其(qí)一，通知存款和协定存(cún)款应属于其他存款(kuǎn)，对(duì)100块钱值多少美元，100美元是几百元钱ong>M1或没有影响。其(qí)二(èr)，通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)若流出，可能会拖累(lèi) M2 增速(sù)。根据《存款统计(jì)分类及编码》，我们合理(lǐ)推断(duàn)，通知存款和协定存款归属于 M2 下的(de)其(qí)他存(cún)款科目，则(zé)其变动会(huì)影(yǐng)响M2规模(mó)和增速。考虑到此次利率上限的(de)设(shè)定(dìng)，可能有部分个(gè)人或企业将通知存款和协定存款(kuǎn)投(tóu)向收(shōu)益(yì)率更高的理财以及其他(tā)资管产品中，拖(tuō)累(lèi) M2 增速表现。考虑到4月居民(mín)存(cún)款已(yǐ)经开始(shǐ)重新流向表外，M2增速预计(jì)将进入下行通道(dào)。再考虑到此次通知(zhī)存(cún)款和(hé)协定存款(kuǎn)利率上限的约(yuē)束，或(huò)进一步(bù)加速居民将资金从表内搬至表外。

　　是否意味着存款(kuǎn)利率(lǜ)下调新一轮的开始(shǐ)？本次约束通知(zhī)存款和协定存(cún)款利率，核心目的是缓解银(yín)行净息差(chà)压(yā)力。23Q1 商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差下(xià)探，其中(zhōng)国有银行平均净息差下(xià)行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家股份制银行(xíng)的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是准公共品(pǐn)，去向(xiàng)有三：一是利润分配给(gěi)财(cái)政的非(fēi)税收入；二是转增资本(běn)金以(yǐ)满足(zú)宏观审(shěn)慎的管理要求，疏(shū)通货币政策的(de)传导渠道(dào)；三是增加(jiā)拨备以(yǐ)应(yīng)对坏账风险。既要保证商业(yè)银行的(de)合理盈利水(shuǐ)平，又要不抬高实体(tǐ)经济(jì)融资水(shuǐ)平，惟有对存款利率进行(xíng)调整。实际上(shàng)， 2022 年 9 月主要银行已经(jīng)下调存款利率，年初至(zhì)今其他(tā)银行也纷纷跟进，随着(zhe)商业(yè)银行普通存款利率的调整到位，政策抓手转(zhuǎn)向(xiàng)其(qí)他(tā)存款的利率水平(píng)。但(dàn)目前尚不构(gòu)成新(xīn)一轮存款利率下调的开始(shǐ)，源于目前存款利率市场化调整(zhěng)机制参考 10Y 国债(zhài)利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益(yì)率高于上(shàng)一轮下调时低点， 1 年期(qī) LPR 持平，尚不具备全面下调的(de)充分条件。

　　高频数据经济表(biǎo)现：汽车销售、地产销售改善。乘(chéng)用车(chē)零售同比较(jiào)上(shàng)周上升(shēng) 27pct 至 67％，今年累计同比 1％，全国整车货运量(liàng)有所(suǒ)反弹。房地产市场(chǎng)：地产(chǎn)销售有所(suǒ)恢复(fù)，因城施策继续加码。政府(fǔ)性基金与基建：新增专项债 147.8 亿，下周计划(huà)发行 881.1 亿(yì)。工业生产与制造业投资(zī)：开工率(lǜ)继续(xù)改善(shàn)。通胀：猪肉、蔬菜、水(shuǐ)果、钢铁、煤炭价格下降，油价上(shàng)升。货币(bì)政策与汇率：资短端金利率下行、美元下(xià)行，人民币升值。

　　风险提示：稳(wěn)增长(zhǎng)政策见效速度慢于预期，数据搜集(jí)遗漏。

　　以(yǐ)下(xià)为正(zhèng)文(wén)

　　周关(guān)注：存款利率下调新(xīn)一轮的(de)开(kāi)始？

　　事件：21 世纪经济报道(dào)、澎湃新闻(wén)等(děng)多(duō)家媒体(tǐ)报道(dào)，协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限：国有银行（特指(zhǐ)工(gōng)农、中(zhōng)、建四大行(xíng)）执(zhí)行(xíng)基准利率加 10BP ；其它金融机构执行基准(zhǔn)利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行(xíng)。

　　1. 通知(zhī)存款和协定(dìng)存款是什么？

　　通知存款和(hé)协定(dìng)存款是“类活期存款”，灵活(huó)性好于定期(qī)，收益率(lǜ)好于活期。产品推出的目的更多是(shì)为吸引存款(kuǎn)。

　　通知存(cún)款是(shì)指不约定存期，在支取时(shí)提(tí)前通(tōng)知银行的(de)存款业务(wù)，分为提前一天和提前七天的两种类型(xíng)。在存(cún)入款项时(shí)不约(yuē)定(dìng)存期(qī)，支取(qǔ)时需提前通(tōng)知银行，约定(dìng)支取存款的日期和金额方能(néng)支(zhī)取，按存款人提前通知的(de)期限长短划(huà)分为一天通知(zhī)存(cún)款和七天通知(zhī)存款两个品种，一天通知(zhī)存款必须提前一(yī)天(tiān)通知约定支取存款，七天通知(zhī)存款必须提前七天通知(zhī)约(yuē)定支取存款。通知存款面向个人和企业(yè)办理。

　　协定存(cún)款是对协(xié)定额(é)度(dù)以内的部分(fēn)给予活(huó)期利率，对超过协(xié)定部分给(gěi)予协定存(cún)款利率。协定存款是指银行与客(kè)户签订协(xié)议，约定结算账(zhàng)户(hù)的每日留存金额，结(jié)算账(zhàng)户每(měi)日余额(é)低于最低(dī)留存额（含）的部(bù)分按活期存(cún)款利率计息(xī)，超(chāo)过部分(fēn)按(àn)中国人民银(yín)行规定(dìng)的协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)计息的存款。协定存(cún)款面向企业办理。

　　2. 通(tōng)知、协定存款当前利率水平(píng)？为何需要规定上(shàng)限(xiàn)？

　　若央(yāng)行规定新的利率上限，则7天通知存款利(lì)率的上限被设定为(wèi)1.55％。根(gēn)据央行公告， 1 天和(hé) 7 天期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利(lì)率(lǜ)为 1.15％，活期(qī)挂牌基准利率为 0.35％。如(rú)以此(cǐ)为标准，则国(guó)有四大行(xíng) 1 天和 7 天期通(tōng)知存款(kuǎn)利率的上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利率(lǜ)上限为 1.25％。其(qí)它(tā)金融机构 1 天和 7 天(tiān)期通知存款利率的上限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存(cún)款利率上(shàng)限为(wèi) 1.35％。

　　城商行与农商行通(tōng)知、协(xié)定存(cún)款利率偏高(gāo)，样本(běn)银行中(zhōng)有13.5％的银行超(chāo)过新(xīn)规上限。我们梳(shū)理了(le)国有(yǒu)银行、股份制银行(xíng)、 20 家城商(shāng)行（按资(zī)产规模排(pái)序）以及(jí) 14 家农商行的挂(guà)牌利率(lǜ)（截(jié)止至 5 月 11 日(rì)），其中(zhōng)国有(yǒu)银(yín)行(xíng)与股份(fèn)行挂牌(pái)利率未超过央行(xíng)新规(guī)上限，超过上限的银行主要集中在(zài)城(chéng)商行和农商行中，占(zhàn)比达 13.5％，其中 20 家城商行中(zhōng)有(yǒu) 4 家超过上(shàng)限(xiàn)、占比 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农商行中有 3 家超过上限、占(zhàn)比(bǐ) 15.6％。 7 天通知存款的最高利率(lǜ)达(dá)到 2.1％。

　　同时，部分银行最(zuì)高(gāo)的通知存款利率高于(yú)其挂牌价(jià)，存在“存款竞争(zhēng)”令负债成本相对(duì)刚性(xìng)的问题。我们(men)在梳理(lǐ)过(guò)程中发现，部分银行个人(rén)通(tōng)知存款(kuǎn)的最(zuì)高(gāo)利率高于挂牌利率，其 1 天的通知存款最高利率(lǜ)为(wèi) 1.75％，而(ér)其挂(guà)牌利率是 1.35％。

　　3. 规定(dìng)上限(xiàn)对(duì)实际存款利(lì)率、 M1 和 M2 的(de)影响(xiǎng)如何？

　　部分城商(shāng)行和农(nóng)商(shāng)行通知存款和协定存(cún)款利(lì)率或将(jiāng)有所下调。目前超过利(lì)率新规(guī)上(shàng)限(xiàn)的(de)主要为城商行和(hé)农(nóng)商行(xíng)，样本银(yín)行中(zhōng)有 13.5％的银行超过上限(xiàn)，其中 7 天通知存(cún)款的(de)最高利率达到 2.1％（规定上(shàng)限为 1.55％），因此新规(guī)的执行会导致部(bù)分城商行和农商行（合理估(gū)算近 13.5％的比例）通(tōng)知(zhī)存款和协(xié)定存款利率或将有(yǒu)所下调(diào)。

　　是否会对M1和M2的增速产(chǎn)生(shēng)影响？

　　其一，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)应属于其他存款，对M1或(huò)没有(yǒu)影响。根据《存款(kuǎn)统计(jì)分类(lèi)及编码(mǎ)》，通知存款和协定(dìng)存款与普(pǔ)通存款并列，并不属于(yú)单(dān)位存款和储蓄存款。则考虑(lǜ)到(dào) M1 为(wèi) M0 与单(dān)位(wèi)活期存款之和，其不在(zài) M1 的包含(hán)范围之(zhī)内，利率上限的设定对 M1 应(yīng)当没有影响。

　　其二，通知存款(kuǎn)和协定存款若(ruò)流(liú)出，可能(néng)会拖累M2增速。根据《存款统(tǒng)计分类及编码》，我们合理(lǐ)推(tuī)断，通知存款(kuǎn)和协定存款归(guī)属于 M2 下的其(qí)他存款科目，则其变动会(huì)影响(xiǎng) M2 规模(mó)和增速(sù)。考虑到此次利率(lǜ)上限的设定，可能有(yǒu)部(bù)分个人或(huò)企业(yè)将通知存款和协定存款投向(xiàng)收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的理财以及其他(tā)资管产(chǎn)品中，拖累 M2 增速表现。

　　考虑到4月居民存(cún)款已经(jīng)开(kāi)始重(zhòng)新流向表外，M2增速预计(jì)将进入下(xià)行通(tōng)道。M2 近一年的上行由个人存(cún)款推(tuī)动，资(zī)管资金(jīn)回表也(yě)主要来源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的(de) 3 个百分点中(zhōng)，有 3.1 个百(bǎi)分点(diǎn)来源于个人存款的规模扩(kuò)张。年(nián)初以来(lái) 1.6 万亿资管(guǎn)资金回流表内中，有 1.4 万亿来(lái)源于(yú)住户部(bù)门。但随着(zhe)4月(yuè)居民存(cún)款同比首(shǒu)次由增转(zhuǎn)降，居民资产(chǎn)配置或回流表外，对应的则(zé)是M2同比超过市场预(yù)期下行。再考虑到此次通知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款利率上限(xiàn)的约束(shù)，或(huò)进一步(bù)加(jiā)速(sù)居民将资(zī)金从(cóng)表内搬至表(biǎo)外(wài)。

　　4. 是否意味着存款利率下调新一(yī)轮(lún)的开始(shǐ)？

　　本次约束通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率，核(hé)心目的是缓解银行净息(xī)差压力(lì)。23Q1 商业银(yín)行净息(xī)差(chà)下探(tàn)，其中(zhōng)国(guó)有银行平均(jūn)净息差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的(de)平均(jūn)净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行(xíng)的利润是准(zhǔn)公共品，去向有三：一(yī)是利润分(fēn)配给财政的非(fēi)税收入；二是转(zhuǎn)增资本金以满足宏观审慎的管理(lǐ)要求，疏通货币政策(cè)的(de)传导渠道；三是增(zēng)加拨备以(yǐ)应对坏账风险。既要保(bǎo)证商(shāng)业银(yín)行的合理盈(yíng)利水平(píng)，又要不抬高实体经济融资(zī)水平(píng)，惟(wéi)有对存(cún)款利率进(jìn)行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　实际上，去年9月主要银行已经下调存款利率，年初至今其他银行也纷纷跟进，随着商业(yè)银行普(pǔ)通存款利(lì)率的调(diào)整到位(wèi)，政(zhèng)策(cè)抓手(shǒu)转向(xiàng)其他(tā)存款的利率水平。而(ér)部分中小(xiǎo)银行未(wèi)高(gāo)息揽(lǎn)储，其通知(zhī)存(cún)款利率和协定存款利率(lǜ)明显偏高，实际上不利于商(shāng)业银行(xíng)整(zhěng)体负债端成本的下降，也成为本次约束通知存款和协(xié)定(dìng)存款利率的触发因素。

　　是(shì)否是新一轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率下调的开(kāi)始(shǐ)？目前十年期(qī)国债收(shōu)益率高于上(shàng)一轮下调(diào)时低点，1年期LPR持平，因而(ér)目前尚不具备充分条(tiáo)件。2022 年 4 月，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，以(yǐ) 10 年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率和以 1 年期 LPR 基准，合理调整存款利率水平。 2022 年 4-9 月(yuè) 10 年期国(guó)债(zhài)利率下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下调(diào) 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部(bù)分全(quán)国性银行下(xià)调存款(kuǎn)利率，如一年期定(dìng)期存款利率下调(diào) 10BP 。而从 2022 年 9 月至(zhì)今， 1 年期(qī) LPR 按兵(bīng)不(bù)动， 10 年期国债收(shōu)益(yì)率走高 3.9BP ，并未进一步下(xià)行。

　　高频经(jīng)济表(biǎo)现：汽车(chē)、地(dì)产销售改善

　　1）商品消费：乘用车零售较上(shàng)周有所改(gǎi)善，今年以来累计同比增长1％。截至5月7日(rì)，乘用车零(líng)售同(tóng)比较(jiào)上周上升27pct至67％，今年累计同比1％。5月1-7日，乘(chéng)用车市场零(líng)售同(tóng)比(bǐ)增长67％。

　　2）服务(wù)消费：全国整(zhěng)车货运量有所(suǒ)反弹，京沪深(shēn)迁徙指数继续上(shàng)行(xíng)。截止(zhǐ) 5 月(yuè) 11 日，全国整车货运量较 2021 年同期上(shàng)行 4.3pct 至(zhì) -16.3％；京沪深迁徙趋(qū)势较(jiào) 2021 年同期上行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　3）财政与政府(fǔ)消费：截至(zhì)5月12日(rì)，当周(zhōu)国债净融资-754.8亿，当(dāng)周(zhōu)新增0亿一(yī)般债，下周计划发行34.83亿。

　　4）房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)：地产销售回暖，五(wǔ)一过后因(yīn)城施(shī)策(cè)继续加码。截(jié)至 5 月 11 日(rì)， 30 大中城市商(shāng)品房(fáng)周均成交面(miàn)积(jī)两年平均增(zēng)速回(huí)升(shēng) 13.0pct 至 -18.6％，分结(jié)构看，一线、二线和(hé)三线城市分别回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和(hé) 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古等(děng) 30 余个(gè)城市进行了(le)公积金贷款政策的(de)调整和优化。

　　5）政府性(xìng)基金与基(jī)建：当周新增(zēng)专(zhuān)项债147.8亿，下周计划发行881.1亿。

　　6）制造业投资与工业生产：受五一(yī)假期及需求走弱(ruò)影响，开工率连周下滑(huá)。截至(zhì) 5 月 5 日，高炉开工(gōng)率继续回(huí)落 87bp 至(zhì) 81.7％。汽车半钢胎开工(gōng)率季节性(xìng)回落 1028bp 至 60.38％，但(dàn)仍强(qiáng)于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口物流效率有(yǒu)所改(gǎi)善(shàn)。截至 3 月 17 日，交运部重点港口货物(wù)吞吐量较(jiào)上周回升 0.8％，高速公路(lù)货车通行量与铁路货(huò)运量较(jiào)上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格(gé)：猪肉价格继续下(xià)行(xíng)，菜价、果价(jià)回升。截至 5 月(yuè) 4 日(rì)，猪肉(ròu)零售价下跌(diē) 0.1％至(zhì) 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日，蔬菜(cài)、水果价格分(fēn)别(bié)环涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分(fēn)别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格：油价小(xiǎo)幅回升，国内钢价、煤价下行。截至 5 月 11 日，布油周均价小幅回升(shēng) 0.1％至 76.4 美元(yuán) / 桶(tǒng)，动(dòng)力煤(méi)价(jià)格(gé)回落 1.4％至(zhì) 1001.3 元 / 吨。螺纹(wén)钢(gāng)价(jià)格(gé)下行 0.9％至 3812 元(yuán) / 吨。截至 5 月 5 日(rì)，美(měi)国原油产量 1230 万桶 / 日(rì)。

　　10）货币政策与汇率：逆回购地量延续，资金利率(lǜ)小幅(fú)下行(xíng)。截(jié)至(zhì) 5 月 12 日，本周(zhōu)逆回购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上周(zhōu)小(xiǎo)幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小幅上行，人民币被(bèi)动(dòng)贬(biǎn)值。截至 5 月 11 日，美元指数小幅上行(xíng)至 102.1 , CNY 和(hé) CNH 分别报收 6.9396 和(hé) 6.9410 ，分别(bié)较(jiào)上周贬值 0.3％、 0.6％。