尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗(chuā发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉ng)口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的AI服发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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