财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里>

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头(tóu)部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步(bù)提(tí)升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利(lì)润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区(qū)的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里(chū)厂价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入(rù)了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突(tū)破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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