在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学(xué)家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票(piào)与(yǔ)防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动(dòng)性下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美(měi)国(guó)企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才(guò)早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出(chū)高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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