国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济(jì)数谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。<谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别/p>

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐(lài)的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美国(guó)通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布(bù)局(jú)。

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