财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其(qí)在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗>

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单(dān)一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不(bù)能单(dān)一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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