金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过(gu浴资都包括什么 浴资是门票吗ò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年(nián)时间第(dì)一(yī)只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道(dào)是(shì)出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中(zhōng)国白(bái浴资都包括什么 浴资是门票吗)酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增(zēng)速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加(jiā)。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省外(wài)贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教(jiào)练和好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。浴资都包括什么 浴资是门票吗

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东(dōng)集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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