如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的(de)资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资者(zhě)对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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