核心观点:在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确(què)定性下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较高(gāo)的(de)股票并(bìng)长(zhǎng)期持有的(de)投资策略。高股(gǔ)息(xī)率(lǜ)一方面意味着公司(sī)有较高的股利支付(fù)率，投资者(zhě)每(měi)年可(kě)以获(huò)得(dé)较高的股利收入作(zuò)为绝对(duì)收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着(zhe)公(gō发字有几画，发字有几画五行什么ng)司估(gū)值(zhí)较低，因此具备一定的安(ān)全(quán)边际，而且(qiě)投资的成本(běn)相对较(jiào)低(dī)，长期(qī)持(chí)有还可以节税。从(cóng)历史表现上(shàng)来看，高股息(xī)策(cè)略的安全性较(jiào)高(gāo)，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当前(q发字有几画，发字有几画五行什么ián)宏观(guān)经济(jì)的角度来看，疫(yì)情三年(nián)后经(jīng)济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不(bù)确定(dìng)性；从大类资产(chǎn)的投资收益来(lái)看，目前可投资的资(zī)产不(bù)多，收益(yì)率在下行。因此以银行板(bǎn)块(kuài)为(wèi)代表的(de)高股息(xī)策略有望(wàng)取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较(jiào)好的收益就需要满(mǎn)足以下几个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部分(fēn)也就是股(gǔ)息端需要(yào)有一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是(shì)行业基本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分也(yě)就是(shì)股价(jià)端估值低，因此安全(quán)边际比较高(gāo)，下(xià)降空间(jiān)有限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长(zhǎng)性(xìng)，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以(yǐ)上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红率整体都(dōu)在(zài)24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行(xíng发字有几画，发字有几画五行什么)和城(chéng)商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低一(yī)些(xiē)。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开(kāi)经营(yíng)业(yè)绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季(jì)度(dù)来看，上(shàng)市(shì)银(yín)行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价的情况下能(néng)够保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡(gòng)献利(lì)润释放。预计(jì)随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，而中小银(yín)行存款利率的下(xià)行和理财资金赎(shú)回的趋(qū)缓也(yě)会使得(dé)负债成本有望进一步下行(xíng)，净息差(chà)预计会在下(xià)半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各(gè)个(gè)板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板块(kuài)的(de)配置(zhì)安全边(biān)际和(hé)性价比较(jiào)好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的(de)表现，国资持(chí)股比例(lì)和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性(xìng)，中特(tè)估(gū)有望为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券(quàn)研究所研究报告：《银(yín)行板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 发字有几画，发字有几画五行什么