A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进的数字(奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云(yún)收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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