财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的(de)承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小微投放(fàn承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思g)旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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