财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗(dì)区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委(wěi)员会一致投票(piào)通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责(zé)决定(dìng)在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了(le)信(xìn)贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和(hé)清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部(bù)分的(de)损失(shī)将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并交(jiāo)易完成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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