本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　<汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市strong>中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权(quán)的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气(qì)设备(bèi)板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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