周一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机(jī)构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错(cuò)的(de)回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情(qíng)况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示(shì)，预计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构(gòu)分(fēn)析(xī)，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的(de)提(tí)升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估(gū)值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大(dà)幅低估(gū)和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其(qí)估值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情(qíng)板(bǎn)块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒(héng)生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评(píng)价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)下(xià)调，经济温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年(nián)同期(qī)低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力市(见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和(hé)辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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