随着一季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多(duō)的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金(j改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁īn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披(pī)露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做(zuò)动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告(gào)期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了(le)港股基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于(yú)社会(huì)经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产(chǎn)业周期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的(de)科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到(dào)了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局(jú)和(hé)票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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