财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价(jià)估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。