近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银(yín)行暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交(jiāo)易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shim医学上是什么意思ì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加(jiā)的(de)情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存(cún)的(de)压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公(gōng)布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续(xù)杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是(shì)终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗(cū)钢(gāng)平(píng)控(kòng)都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期im医学上是什么意思来看也是易跌难涨。

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