北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分(fēn)享了(le)投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为(wèi)对苹(píng)果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段由于他(tā)们去年(nián)优异(yì)的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的(de)收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求(qiú)下(xià)应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自己的(de)喜耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度(dù)内快速买入卖(mài)出台(tái)积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持(chí)怀(hu耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些ái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂(chǎng)去看耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工智(zhì)能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目标进行了(le)同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会(huì)给(gěi)银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不(bù)到(dào)任何其他货(huò)币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可(kě)能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面(miàn)需要(yào)做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标(biāo)，其(qí)中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商(shāng)业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们(men)正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

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　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们(men)出(chū)生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积(jī)极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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