随着一季(jì)报(bào)披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的(de)权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全(quán)年市场的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深(shēn)度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季(jì)度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的(de)实(shí)现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等(děng)方(fāng)面的(de)观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及受益(yì)于(yú)产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会(huì)。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对(duì)经(jīng)济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤企业基(jī)本(běn)面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是(shì)国产替代(dài)的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气(qì)度(dù)相较于(yú)去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长空间。

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