如(rú)果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rá500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两n)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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