北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了(le)台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第一时间获(huò)取(qǔ)本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前(qián)面临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但我们(men)知道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估(gū)就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做(zuò)一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标(biāo)进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司的(de)限额(é)是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注(zhù)于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续(xù)的(de)优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业(yè)。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人未(wèi)来我们(men)还需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多(duō)的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本(běn)足够(gòu)且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自(zì)的(de)问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解(jiě)以及(jí)他(tā)们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它(tā)一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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