5月以(yǐ)来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负(fù)，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初增(zēng)幅(fú)超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额(é)增(zēng)幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，年(nián)内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债务违(wéi)约(yuē)风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内科技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去(qù)年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金(jīn)流动性的(de)角度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的(de)直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中美两边的(de)状态(tài)变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是(shì)会发生(shēng)的(de)，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平(píng)已处于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策(cè)变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外(wài)流动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回(huí)调(diào)较多的(de)细分(fēn)板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或者更能(néng)调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰(jié)认为凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过(guò)定投(tóu)分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险和机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价(jià)值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未(wèi)来市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)全球投资的(de)凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别主(zhǔ)线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能(néng)应用或(huò)利(lì)好(hǎo)科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内医药领域长期具备相(xiāng)对优势(shì)的(de)细(xì)分赛道，对比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行。因为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以机构(gòu)和外资(zī)为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商(shāng)等(děng)高股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多(duō)关(guān)注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的(de)复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观(guān)的(de)预期，往后看随(suí)着经济(jì)的(de)缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的(de)压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外(wài)投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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