北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们(men)去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的(de)事(shì)项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色了(le)，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了(le)合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方面做(zuò)一(yī)定的(de)预测(cè)，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想要那(nà)么多(duō)的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们(men)正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好不(bù)是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在(zài)全国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战后的(de)那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因(yīn)为我们(men)都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术(shù)方面(miàn)需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的(de)空洞(dòng)化(huà)却是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美(měi)国的(de)铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而(ér)不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到访日本(běn)，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访(fǎng)是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好至今日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价(jià)值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完(wán)全不(bù)向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位(wèi)？”

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