财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地(dì)区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞(ru嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎的感觉如乎ì)信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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