自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基(jī)金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的(de)4只基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不(bù)多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方法的理解和(hé)对(duì)具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一情形就(jiù)是(shì)估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的(de)研究(jiū)并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前(qián)三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造产业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出(chū)了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场的(de)参(cān)与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经(jīng)济(jì)基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业(yè)则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前23岁属什么生肖十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也(yě)不(bù)太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施(shī)的(de)一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的(de)是市场的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的(de)资本(běn)市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新(x23岁属什么生肖īn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 23岁属什么生肖