周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日(rì)市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股(gǔ)市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等(děng)产品也(yě)位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净(jìng)买入三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒(méi)等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的(de)价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低(dī)配背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修(xiū)复(fù)成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会(huì)值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期(qī)，证券板块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金比例下(xià)调(diào)，经济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一(yī)季(jì)报净(jìng)利润超预(yù)期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预计今年二(èr)季(jì)度电力消(xiāo)费增速(sù)将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿(cháng)电价等机(jī)制或有望出台。

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